自2015年7月至2017年3月，中国金融期货交易所（CFFEX）三个股指期货品种大部分交易日均处于贴水状态。造成股指期货贴水的原因有（）。

自2015年7月至2017年3月，中国金融期货交易所（CFFEX）三个股指期货品种大部分交易日均处于贴水状态。造成股指期货贴水的原因有（）。

A.融券机制不完善导致反向套利受阻

B.指数成分股分红

C.股指期货多空力量不均衡

D.投资者市场预期较悲观

正确答案：ABCD

答案解析：

A选项：融券机制不完善导致反向套利受阻。在正常情况下，如果股指期货价格高于理论价格，投资者可以通过买入现货、卖空期货进行正向套利；反之，当股指期货价格低于理论价格时，可通过卖空现货、买入期货进行反向套利。然而，若融券机制不完善，投资者难以顺利卖空现货，反向套利无法有效实施。这样一来，即使股指期货价格低于理论价值，也无法通过套利行为使其回归合理水平，从而导致股指期货持续贴水，所以A选项正确。

B选项：指数成分股分红会影响股指期货价格。分红会使股票现货的持有成本降低，进而导致股指期货理论价格下降。在分红期间，若市场对股指期货的定价未能充分反映这一变化，就可能出现股指期货贴水的情况，所以B选项正确。

C选项：股指期货多空力量不均衡。当市场中做空力量明显强于做多力量时，大量的卖盘会压低股指期货价格，使其低于现货指数价格，造成贴水。例如，在市场预期经济形势不佳或某些重大利空因素影响下，投资者倾向于大量卖空股指期货，导致多空力量失衡，引发贴水，所以C选项正确。

D选项：投资者市场预期较悲观。当投资者对市场未来走势普遍不乐观时，会降低对股指期货的预期价格，愿意以较低的价格卖出期货合约，从而使得股指期货价格低于现货指数价格，形成贴水，所以D选项正确。